4.7 الأسهم الممتازة
انظر إلى الأسهم الممتازة: هي فئة تقع بين الأسهم العادية والديون. تمنح مالكها الحق في الحصول على نسبة مئوية محددة مسبقاً من أرباح الشركة قبل مالكي الأسهم العادية، ولها أولوية عند تصفية الشركة. خذ مثالاً: إن حققت شركة أرباحاً، يأخذ مالك السهم الممتاز نسبته الثابتة أولاً، ولا يُسمح له بالتصويت في الجمعية العمومية بخلاف مالك السهم العادي. وفي تحليل الأسهم الممتازة، تشكل هذه الأسهم مصدراً للدخل للمستثمرين؛ فحتى لو تكبدت الشركة خسارة، فإن توزيعات الأرباح الممتازة قد تستمر تدفع نقداً إذا توفر النقد الكافي، وهو ما يعد إشارة إلى أن الخسائر مؤقتة وأن الشركة قوية مالياً.
الأسهم الممتازة (Preferred Stock) هي أداة مالية تجمع بين خصائص الأسهم والسندات، فهي تمنح مالكها توزيعات أرباح ثابتة وأولوية في الحصول على الأرباح وعند تصفية الشركة قبل حاملي الأسهم العادية. وفي المقابل، لا يحق لمالكها التصويت في الجمعية العمومية، كما أن الشركة غير مضطرة أبداً لسداد قيمتها لأنها تُحسب ضمن رأس المال وليست ديناً ثابتاً. مثال: إذا امتلكت أسهماً ممتازة بنسبة أرباح محددة مسبقاً، فستحصل على أرباحك قبل توزيع أي شيء على الأسهم العادية، حتى لو مرت الشركة بخسارة مؤقتة واستخدمت النقد المتوافر لديها للدفع.
الفكرة الأساسية
الأسهم الممتازة هي نوع من الأسهم تشبه الديون أحياناً لأنها تعطي عائداً ثابتاً، لكنها تبقى جزءاً من رأس المال. فكر فيها كشراكة تضمن لك الحصول على حقك المالي أولاً قبل الآخرين، لكن دون أن تتدخل في إدارة الشركة أو التصويت.
الشرح
حين تشتري سهماً ممتازاً والمعروف بـ Preferred Stock، فأنت تملك حصة في الشركة لكنها تختلف عن الأسهم العادية في نقاط جوهرية. الأولوية هنا هي سيد العنوان: فمالك الأسهم الممتازة يأخذ أرباحه قبل حامل السهم العادي، وعند تصفية الشركة يأخذ حقه أولاً. كما أن توزيعات أرباحه ثابتة ونسبة مئوية محددة مسبقاً من أرباح الشركة. لكن انتبه، هذا الاستثمار لا يمنحك حق التصويت في الجمعية العمومية كما يفعل السهم العادي. والشركة لا تعتبر ملزمة قانوناً بسداد قيمة السهم نفسه لأنها ليست ديناً بالميزانية، بل تحسب ضمن رأس المال. وفق نظام الشركات السعودي، يمكن للشركة إصدار أسهم ممتازة لتوفير رأس مال إضافي، بشرط حجز نسبة مئوية من إجمالي الأرباح لدفعها لمالكي هذه الأسهم. وإذا عجزت الشركة عن الدفع في سنة ما، فلا يمكنها توزيع أي أرباح في السنوات التالية إلا بعد دفع النسبة المحدودة السابقة لمالكي الأسهم الممتازة. والجميل أن الشركة غير مضطرة لسداد قيمتها أبداً. أما من الناحية التحليلية، فالأسهم الممتازة تعتبر مصدرا للدخل لأنها مرتبطة بقدرة الشركة على دفع التوزيعات بغض النظر عن تذبذب الأرباح التشغيلية، وحتى لو تكبدت الشركة خسارة، يمكنها الاستمرار في الدفع طالما لديها نقد كاف، وهذا يعتبر مؤشراً على أن الخسائر مؤقتة وأن الشركة قوية مالياً.
مثال محلول خطوة بخطوة
لو فرضنا أن شركة اصدرت أسهماً ممتازة بنسبة أرباح ثابتة قدرها من القيمة الاسمية، وكانت القيمة الاسمية للسهم الواحد تساوي ريال، فما هو نصيب السهم الواحد من الأرباح الثابتة؟ الخطوة الأولى: نحدد النسبة الثابتة وهي . الخطوة الثانية: نضرب النسبة في القيمة الاسمية للسهم (). الناتج يساوي ريالات لكل سهم يحصل عليها المالك قبل توزيع أي هللة على حاملي الأسهم العادية.
أخطاء شائعة
من الخطأ الاعتقاد بأن الأسهم الممتازة تعد ديناً حقيقياً يجب على الشركة سداده في تاريخ استحقاق محدد؛ هي أداة ملكية تظهر في حقوق المساهمين وليست ديناً في المطلق رغم تشابهها في ثبات العائد. ومن الخطأ أيضاً الاعتقاد بأن مالك السهم الممتاز يشارك في اتخاذ القرارات الإدارية عبر التصويت، والصحيح أنه لا يحق له التصويت نهائياً.
سؤالان للتدريب مع الإجابة
السؤال الأول: هل تدفع توزيعات أرباح الأسهم الممتازة بعد دفع عائدات الديون وقبل دفع توزيعات أرباح الأسهم العادية؟ الإجابة: صواب. السؤال الثاني: ما هي الخاصية الشائعة للأسهم الممتازة من بين الخيارات التالية (الارباح المتغيرة، الارباح المحذوفة، الارباح المعدلة، الارباح الثابتة)؟ الإجابة: الارباح الثابتة.