2.6 العائد على الاستثمار

يقوم العائد على الاستثمار على ما يجنى منه عبر مصدرين أساسيين هما تدفق الدخل مثل توزيعات الأرباح، والربح الرأسمالي المتمثل في زيادة قيمة الأصول. ولأن المستقبل غير مؤكد، فإن حساب العائد المتوقع يعتمد على تحديد احتمالات حدوث النتائج المختلفة مثل ظروف الاقتصاد العادية أو السريعة أو الركود. لحساب هذا العائد، نستخدم المتوسط المرجح عبر ضرب احتمالية حصول كل حدث في عائد ذلك الحدث ثم جمع النواتج كلها. فمثلاً لو كانت احتمالية النمو السريع 20 بالمئة وعائده 15 بالمئة، واحتمالية النمو العادي 60 بالمئة وعائده 10 بالمئة، واحتمالية الركود 20 بالمئة وعائده 5 بالمئة، فإن المتوسط المرجح يساوي العائد المتوقع الذي يوجه المستثمر لاتخاذ قراره المالي مقارنة بالعائد المطلوب.

الفكرة الأساسية

العائد هو ما يجنيه المستثمر من أموال عبر مصادر محددة، ولأن المستقبل يحمل احتمالات مختلفة للظروف الاقتصادية، فإن حساب العائد المتوقع يتطلب استخدام أسلوب المتوسط المرجح لتقييم النتائج المحتملة واتخاذ القرار الاستثماري الصحيح.

الشرح

يعتمد الاستثمار على العائد الذي يمثل مجموع الإيرادات والأرباح الرأسمالية. وله مصدران أساسيان: الأول هو تدفق الدخل مثل توزيعات الأرباح النقدية أو أشكال الحصص الأخرى، أو الفوائد من القروض والسندات. والثاني هو الربح الرأسمالي الناتج عن زيادة قيمة الأصول عن ثمنها الأساسي، مثل ارتفاع سعر السهم الذي اشتراه المستثمر، أو شراء السندات بسعر مخفض ثم استحقاقها بسعر أعلى. وعندما تقرر الاستثمار، فعليك التمييز بين العائد المتوقع والعائد المطلوب، فالأول هو الحافز المالي لقبول المخاطر، والثاني هو المبلغ الذي يحتاج المستثمر إلى استعادته حتى يحفزه على الاستثمار. ولحساب العائد المتوقع عندما تتعدد النتائج والاحتمالات، نستخدم المتوسط المرجح وفق المعادلة التالية: العائد المتوقع يساوي مجموع حاصل ضرب احتمالية حصول الحدث في عائد الحدث.

مثال محلول خطوة بخطوة

لنفترض أننا نريد حساب العائد المتوقع لأسهم صندوق استثماري يواجه ثلاث حالات اقتصادية: نمو بوتيرة أسرع باحتمالية $20\%$ وعائد $15\%$, ونمو عادي باحتمالية $60\%$ وعائد $10\%$, وركود باحتمالية $20\%$ وعائد $5\%$. الخطوة الأولى: نتأكد من أن مجموع الاحتمالات يساوي مئة بالمئة ($20\% + 60\% + 20\% = 100\%$). الخطوة الثانية: نطبق قانون المتوسط المرجح بضرب كل احتمالية في عائدها وجمع النواتج. العائد المتوقع = $(0.20 \times 15\%) + (0.60 \times 10\%) + (0.20 \times 5\%)$ العائد المتوقع = $3\% + 6\% + 1\%$ العائد المتوقع = $10\%$.

أخطاء شائعة

• الاعتقاد بأن مجموع الاحتمالات في حالات السوق يمكن أن يكون أقل أو أكثر من مئة بالمئة، والصحيح أنه يجب أن يساوي مئة بالمئة تماماً.
• الخلط بين الربح الرأسمالي وبين تدفق الدخل الدوري، حيث إن الأول ناتج عن ارتفاع قيمة الأصل الأساسي بينما الثاني هو مبالغ تدفع دورياً كالأرباح النقدية.

سؤالان للتدريب مع الإجابة

السؤال الأول: افترض أن سهماً له عائد متوقع في ظروف مختلفة كالتالي: في التوقعات العادية باحتمالية $60\%$ يكون العائد $9\%$, وفي التوقعات الإيجابية باحتمالية $15\%$ يكون العائد $12\%$, وفي التوقعات السلبية باحتمالية $25\%$ يكون العائد $3\%$. احسب المتوسط المرجح لهذا السهم. الإجابة: المتوسط المرجح يساوي $(0.60 \times 9\%) + (0.15 \times 12\%) + (0.25 \times 3\%) = 5.4\% + 1.8\% + 0.75\% = 7.95\%$.

السؤال الثاني: هل يشمل العائد المتوقع لاستثمار ما الدخل المتوقع منه بالإضافة إلى زيادة السعر المتوقع؟ الإجابة: صواب.