6.7 السداد المبكر للدين (١)
انظر إلى رأس الصفحة حيث يبدأ درس السداد المبكر للدين، ويعني أن يقوم المقترض بسداد كامل دينه قبل موعده المحدد. لاحظ أن السندات غالباً لا تُسدد دفعة واحدة عند الاستحقاق، بل عبر إصدارات منتظمة، لكن قد ترغب الشركة في إبطال السندات قبل استحقاقها عبر إعادة شرائها إذا انخفضت أسعارها. فكر في المثال المطبوع: إذا كان سند قيمته الاسمية 1,000 ر.س وبيعت السندات بخصم وأصبح ثمنها الحالي 800 ر.س، فستدفع الشركة 800 ر.س فقط لتخفض ديونها بقيمة 1,000 ر.س، وبذلك وفرت الشركة 200 ر.س نقداً ويُصنف هذا الفرق كربح عائد لمساهمي الشركة. تذكر رغم هذه الاستراتيجية المربحة أن استخدام المال لإعادة شراء الديون هو قرار استثمار، ويجب الموازنة بينه وبين شراء المصانع والمعادن.
يقوم مفهوم السداد المبكر للدين على قيام المقترض بسداد دينه بالكامل قبل تاريخ الاستحقاق. وتلجأ الشركات والحكومات إلى هذا الأسلوب لإعادة شراء الديون أو استدعائها مستفيدة من انخفاض معدلات العائد، مما يقلل تكلفة التمويل ويوفر عائداً للمساهمين. فلو بيع سند قيمته الاسمية ١,٠٠٠ ريال بسعر ٨٠٠ ريال نقدا، فإن الشركة توفر ٢٠٠ ريال وتخفض ديونها بالكامل.
الفكرة الأساسية
السداد المبكر للدين يعني أن يسداد المقترض دينه بالكامل قبل تاريخ الاستحقاق المحدد. وغالبا ما يتم ذلك عبر أساليب مثل إعادة شراء الديون أو استخدام ميزة الاستدعاء، وتلجأ إليه الشركات والحكومات للاستفادة من تغيرات أسواق المال وانخفاض معدلات العائد.
الشرح
عندما تصدر الشركة سنداتها، تحدد لها تاريخ استحقاق نهائيا، لكنها قد تقرر سدادها قبل ذلك التاريخ. إذا انخفضت معدلات العائد وانخفضت أسعار السندات في السوق، تستطيع الشركة إعادة شراء سنداتها من السوق بسعر أقل من قيمتها الاسمية ودون علم مالكيها السابقين، وتعتبر هذا الفرق ربحا عائدا للمساهمين. وفي المقابل، تتسم بعض السندات بما يسمى ميزة الاستدعاء، وهي خاصية تسمح للمصدر باسترداد السند قبل تاريخ الاستحقاق، وعادة ما تفرض غرامة استدعاء تدفعها الشركة للدائنين حماية لهم.
مثال محلول خطوة بخطوة
إذا باع سند قيمته الصورية ١,٠٠٠ ريال حاليا بمبلغ ٨٠٠ ريال نقدا، فإن الشركة تشتري السند بـ ٨٠٠ ريال فقط لتسدد دينا بمقدار ١,٠٠٠ ريال. هنا يوفر فارق السعر وهو ٢٠٠ ريال، ويصنف هذا الربح عائدا لمساهمي الشركة.
أخطاء شائعة
من الخطأ الاعتقاد بأن ميزة الاستدعاء مجانية تماما للشركة دون تعويض لمالكي السندات، والصحيح أن الشركات تدفع عادة غرامة استدعاء لمصلحة الدائنين لحمايتهم لمدة عام. كما يخطئ البعض حين يظن أن السداد المبكر يعني التوقف عن الالتزام بالخطط المالية، في حين أنه قرار استثماري يخضع لتقدير العائد والتكلفة.
سؤالان للتدريب مع الإجابة
السؤال الأول: ماذا تعني ميزة الاستدعاء بالنسبة للشركة المصدرة؟ الإجابة: تعني حق المدين في استداد السند قبل تاريخ الاستحقاق. السؤال الثاني: إذا ارتفعت معدلات العائد على الإصدار الأولي إلى ٩ بالمئة، فماذا سيتعين على الشركة دفعه لاستدعاء ديون بقيمة ١,٠٠٠ ريال؟ الإجابة: يتسعين على الشركة دفع ١,٠٩٠ ريال لتتضمن غرامة الاستدعاء.