1.4 الأسواق
انظر إلى أعلى الصفحة، هناك تعريف مبسط للسوق بأنه المكان الذي يلتقي فيه البائع والمشتري لتبادل السلع والخدمات بسعر يتفقان عليه، وقد يكون بينهما وسيط مالي. انتقل معنا إلى القسم الأول تحت عنوان أسواق الأوراق المالية. هنا تدرك أن التداول اليومي يتم بقيمة تريليونات الريالات دون أن يلتقي المشتري بالبائع وجهاً لوجه؛ فالوسيط المالي هو حلقة الوصل بينهما. تعرف على مفهوم الأسهم التي تمثل رأس المال وتمنحك ملكية في الشركة، والسندات التي تعد التزامات دين على الحكومات والشركات، والصكوك التي توافق الشريعة الإسلامية ولا تنقل الملكية مباشرة بل تمثل حصص ملكية للأصول. انظر إلى تاريخ السوق المالية السعودية، فقد بدأت عام 1932 م بأول شركة مساهمة وهي الشركة العربية للسيارات، وتأسست السوق المالية السعودية عام 1985 م، ثم بدأت التداول كصوق عام 1990 م، وتحولت لنظام إلكتروني عام 2001 م.
يقوم درس الأسواق المالية على فهم كيفية تبادل الأصول والأوراق المالية عبر أسواق منظمة تربط البائعين بالمشترين بوجود وسطاء وصناع سوق. يوضح الدرس أنواع الأوراق المالية الرئيسة كالأسهم التي تمثل ملكية في الشركات، والسندات والصكوك التي تعتبر التزامات دين، مع بيان العلاقة بين المخاطر والعائد حيث ترتفع العوائد بارتفاع المخاطر. كما يشرح مفهوم صانع السوق والفارق السعري الذي يمثل الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب. كمثال، إذا أراد صانع السوق شراء سهم بسعر عرض 200 ريال وبيعه بسعر طلب 210 ريال، فإن الفارق السعري هو 10 ريال يمثل مصدر ربح وتغطية لتكلفة الوساطة والخدمة وضمان استمرار تداول الأوراق المالية بسلاسة واستقرار دون فوضى.
الفكرة الأساسية
تقوم أسواق الأوراق المالية على تنظيم عملية التقاء البائعين والمشترين لتبادل الأدوات المالية كالأسهم والسندات والصكوك عبر وسطاء معتمدين وصناع سوق يضمنون استمرار التداول بسلاسة ومنع الفوضى من خلال التحكم في الأسعار والفارق السعري.
الشرح
تتداول في الأسواق المالية تريليونات الريالات عبر أسواق منظمة مثل السوق المالية السعودية تداول. تعتمد هذه الأسواق على أنواع رئيسة من الأوراق المالية: الأسهم التي تمنح مالكيها ملكية في الشركات ووظيفتها الأساسية نقل ملكية الأوراق بين المتعاملين وليس بالضرورة تمويل الشركات بشكل مباشر، والسندات التي تمثل التزامات دين تصدرها الحكومات والشركات لتمويل عملياتها، والصكوك وهي أدوات متوافقة مع الشريعة الإسلامية تمثل حصة ملكية مباشرة للأصول. يعتمد العائد على الأوراق المالية على مستوى المخاطر؛ فالسندات الحكومية تعتبر الأكثر أماناً والأقل عائداً، بينما الأسهم وسندات الشركات تحمل مخاطر أعلى يقابلها عائد أعلى. ولضمان سيولة السوق ومنع انهيار الأسعار إلى الصفر عند غياب المشترين، يتدخل صناع السوق وهم تجار أو مؤسسات مالية يلتزمون بشراء وبيع الأوراق المالية لحسابهم الخاص. يعتمد صانع السوق على سعر العرض وهو السعر الذي يشتري به، وسعر الطلب وهو السعر الذي يبيع به، ويسمى الفرق بينهما الفارق السعري أو الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب. هذا الفارق يمثل تكلفة الاستثمار وعمولات الوساطة ومصدر ربح لصانع السوق الذي يواجه مخاطر انخفاض قيم الأوراق المالية التي يحتفظ بها.
مثال محلول خطوة بخطوة
لنفرض أن صانع سوق يرغب في شراء سهم من البائع بسعر عرض يبلغ 200 ريال، ويروّج لبيعه للمشتري بسعر طلب يبلغ 210 ريال. الخطوة الأولى: حدد سعر العرض وهو السعر الذي يتقاضاه البائع عند بيع السهم لصانع السوق، ويساوي ريال. الخطوة الثانية: حدد سعر الطلب وهو السعر الذي يدفعه المشتري لشراء السهم من صانع السوق، ويساوي ريال. الخطوة الثالثة: احسب الفارق السعري بطرح سعر العرض من سعر الطلب، ليصبح الفارق السعري ريال. الخطوة الرابعة: استنتج أن هذا الفارق البالغ 10 ريال هو مكسب لصانع السوق يغطي تكاليف الوساطة والخدمة ويقابل مخاطر انخفاض الأسعار.
أخطاء شائعة
الاعتقاد الخاطئ بأن الوظيفة الأساسية لسوق الأسهم هي تمويل الشركات، بينما الوظيفة الأساسية هي نقل الأوراق المالية بين البائعين والمشترين في السوق الثانوية. الخلط بين السندات والصكوك؛ فالسندات التزامات دين مع عوائد، بينما الصكوك أداة متوافقة مع الشريعة الإسلامية تمثل حصة ملكية مباشرة للأصول. الظن بأن الفارق السعري خسارة للمستثمر، بينما هو تكلفة للخدمة ومقابل لضمان سيولة السوق وتنفيد العمليات بواسطة صانع السوق.
سؤالان للتدريب مع الإجابة
السؤال الأول: ما هو الفارق السعري إذا كان صانع السوق يشتري السهم بسعر عرض قدره 150 ريال ويبيعه بسعر طلب قدره 162 ريال؟ الإجابة: الفارق السعري يساوي ريال.
السؤال الثاني: أي الأوراق المالية التالية تعتبر التزامات دين تصدرها الحكومات أو الشركات لتمويل عملياتها؟ الإجابة: السندات.